今年以来，全球国际贸易格局面临前所未有的变化，不确定性因素增多，面对人民币升值、原材料成本上涨、同质化竞争以及物流航运价格暴涨等问题，外贸企业面临前所未有的压力。新形势下，外贸企业如何进一步提升汇率风险管理水平，成为了备受关注的话题。

“从此前公布的外贸数据来看，我国外贸进出口数据稳步提升。但是从数据背后我们要看到，当前外贸面临的形势依旧严峻且外贸企业所担负的责任仍然重大。”浙江某外贸企业负责人表示：“虽然前三季度我国外贸进出口继续保持较快增长，但我国出口产品还是倾向于初级产品，附加值还是比较低，还是侧重于劳动密集型的产品出口。”

数据显示，今年1—9月份，外贸企业的远期、期权等外汇衍生产品交易规模接近9000亿美元，这个数据同比增长80%，比同期结售汇增速高出56个百分点，套保比率现在达到了22.1%，同比上升7.9个百分点。从数据可以看出，企业的避险意识明显提升。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近年来，随着我国汇率市场化改革，国际外汇市场波动加剧，企业逐步意识到外汇风险管理对于企业经营稳定性、利润影响增大，汇率风险中性理念受到重视。

而对于如何进一步推动企业正确树立汇率风险中性理念、帮助企业提升汇率风险管理水平，中国银行研究院研究员赵雪情表示，企业要高度关注全球货币政策环境变化，切实做好应对预案，进一步完善风险管理体系，加强风险指引评估。企业应动态调整资产负债结构，以“收硬付软”为原则合理选择结算币种，合理运用套期保值工具，强化境内外资金统筹调配。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英则表示，第一，要识别可能面临的汇率风险。企业要对日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别，充分认识面临的风险敞口是多少。第二，看到有风险敞口后，要制定有效适用的套保策略。第三，要建立完善科学的考核机制。企业应该保持财务状况的稳健和可持续。

“市场主体是最关键的，企业一定要树立汇率风险中性理念，要立足主业，理性地来对待汇率的涨跌，要非常审慎地安排自己资产、负债的币种和期限，要选择适合自身的套保策略。”王春英说。

“对企业来说，要树立汇率风险中性理念，建立科学合理的内部外汇管理考核机制，企业内部加强相关人才队伍建设等。”周茂华则表示，外贸企业要学会用汇率衍生工具锁定用汇成本、降低汇兑损失，避免汇率投机炒作损失，让企业聚焦主业，提升产品附加值与竞争力。

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美联储启动缩表后，美元并未被看空

美联储缩表如期而至，但美联储主席鲍威尔极力撇清缩表和加息之间的必然联系，强调尚未实现充分就业。如此温和的缩表表态导致道指再创历史新高，美元一度回撤。

截至11月4日16:45，美元指数报94.2，此前美联储举行新闻发布会时一度跌至93.8附近。而亚太市场明显反弹，截至收盘，日经、恒生、上证指数等均不同程度上涨。

01 缩表与加息“脱钩”

美联储决定缩减每月1200亿美元债券的购债规模，幅度为每月150亿美元，其中100亿美元为美国国债，另外50亿美元为MBS，并定于今年11月开始，明年6月结束缩减进程。

这其实都在市场的预期之中，美联储每月减少购债150亿美元意味着流动性仍然充裕。摩根士丹利美国首席经济学家Ellen Zentner对记者表示，明年缩表结束时，美联储的资产负债表规模将在9万亿美元左右。要知道疫情前的规模仅不到4万亿美元。

此外，鲍威尔在新闻发布会上耗费大量的精力讨论此次会议的焦点在于收缩购买债券而非加息。鲍威尔称，经济没有实现充分就业也就勿须讨论加息条件是否满足。换言之，爱打太极拳的美联储给出的唯一明确信号——缩减购债完成之前，不会加息。

鲍威尔预计通胀的情况将持续到明年，5%的通胀（目标值为2%）尚未对央行造成困扰，就业和经济才是目前的关键。他认为，目前美国经济取得的进一步实质性进展，预计经济将继续改善，期望在供应链问题得到解决之后，经济会进一步复苏。除非就业压力缓解，美联储才可能考虑应对通胀问题。

如此看来，决定美联储下一步动作的关键是就业数据。即将公布的美国初请失业金人数、非农就业报告备受各方关注。

02 风险资产狂欢

“靴子”落地后，资本市场的反应有些出乎意料。空头可能没想到美股不但没有出现一个月前预测的10%~20%的盘整，反而屡创新高。

“鲍威尔可能是为了防止出现缩表恐慌，所以立场过于温和了，导致道指创下历史新高。”City Index资深分析师佩里（Joe Perry）表示。

亚太市场也在靴子落地后反弹。有观点认为，在滞胀风险下，大宗商品内部却出现了分化，如铜和煤价的大跌。相反，成长风格如纳斯达克指数和港股恒生科技指数等却持续反弹，这与传统的滞胀交易逻辑并不符合。

摩根士丹利华鑫基金方面表示，全球大类资产出现这类矛盾信号核心在于中国和美国两大全球经济火车头由于新冠扰动和政策差异出现了增长和经济结构的错位。总体来说，美国转向依靠财政支出增强刺激，呈现强需求和强通胀，而中国主要依靠信贷力求微调节，体现为弱需求和弱通胀。而美国在经济复苏节奏上落后中国大约三个季度，因此在经济增长上仍有复苏改善空间，货币易紧难松。

正是这种差异性，使得在滞胀情形下，应该表现偏弱的纳斯达克指数表现强势，而受中国需求预期走弱的影响，本应强势的大宗商品铜却提前下行。

03 不宜看空美元

当美联储新闻发布会开始时，美元几乎没有受到影响。但随着鲍威尔进一步谈到没有必要讨论加息，美元指数开始下跌，一度已回吐上周五涨幅的近一半，至93.8附近。

但交易员和策略师普遍认为，在美联储Taper的预期阶段，不宜对美元指数过分看空。

交通银行总行国际业务部外汇业务专家朱延桦表示：“从历史经验角度看，当美联储开始画饼规划Taper（减少资产购买规模）路径时，美元指数走势应该是偏强的。10月以来的表现较为反常，应还有其他因素在起作用。”我们在考虑美元指数波动的外部因素时，通常会把主要的注意力集中在欧元。其他币种的份额相对较小，影响也弱，但这些平时的份额配角在三季度之后却纷纷抢在美联储之前表态。这些国家大都手里有油和矿，在大宗商品迅猛上涨的情况下，通胀压力更大。

10月27日，加拿大央行意外宣布结束QE；10月28日的日本、欧洲央行会议的结果符合预期，但欧央行口风收紧；11月4日，即将进行的英国央行会议，加息预期大增。但朱延桦认为，在美联储Taper的预期阶段，对美元指数不会过分看空。美元走弱更可能将出现在Taper正式启动之后。

目前，美元/人民币仍维持在6.4以下的偏强水平。近期人民币的强势表现在于，当美元指数下跌时，人民币会表现为同步跟随升值；而当美元指数反弹走高时，人民币又会表现为极为抗跌。但交易员认为，人民币汇率从利率平价、购买力平价和风险溢价的角度看，暂时已表现得非常强势，也不会在目前的基础上过分看多，区间波动仍是主流判断。

来源：浙江贸促综合整理自中国经济时报、新浪财经、第一财经日报、和讯新闻